ETN 이란? 개념, 용어,특징 완벽정리

안녕하세요. 릴리리뷰입니다.

 

최근 코로나 사태와 유가 하락 이슈로 세계 증시는 물로 국내 증시가 큰 폭으로 하락하였습니다.

하락폭이 큰 만큼 반등을 기대하는 투자자들이 많이 있는데요.

최근 유가와 관련된 금융 삼품에 관심이 많으실 것입니다. 

유가는 17년 전 가격까지 떨어졌고 반등을 기대하며 레버리지 투자를 하시는 분들이 많습니다.

그중 대표적인 금융상품 중 하나가 "삼성 레버리지 WTI원유선물 ETN" 입니다.

ETN에 대해서 궁금하신 분들이 많을 텐데요, 저도 너무 궁금해서 공부를 해봤습니다.

 

지금부터 ETN이란 무엇인지 알아보겠습니다.

 

 

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ETN이란?

발행자 가 만기에 기초지수의 수익률에 연동하는 수익의 지급을 약속하고 발행하는 파생결합증권
으로 거래소에 상장하여 매매할 수 있는 원금 비보장 상품입니다.

상품의 수익구조는 ETF와 유사하지만, 발생사가 채권의 형태(무보증 신용)로 발생하는 상품입니다.

 

① 상품의 수익구조

 

ETN의 수익률은 기초지수의 수익률에 연동됩니다.

기초지수가 1% 상승하면 ETN 가격도 1% 상승하고, 반대로 기초지수가 1% 하락하면 ETN도 1% 하락하는 구조라고 이해하지면 됩니다. 

 

상품 구조에 따라 레버리지의 변동률을 추종하기도 합니다.

지금 인기를 끌고 있는 "삼성 레버리지 WTI원유선물 ETN" 같은 경우가 레버리지 변동률을 추종하는데, 기초지수가 1% 상승하면 이종목은 2% 상승하게 됩니다. 하락의 경우도 마찬가지입니다.

여기서 종목명에 '레버리지'라는 단어는 기초지수의 변동률을 2배를 추종한다는 뜻입니다. "x 3"의 상품도 있는데, 이는 3배의 레버리지입니다.

 

② 발행형태

 

상품의 수익구조는 ETF와 비슷하지만, 발행형태가 다릅니다.

ETF는 운용사가 기초지수에 포함된 종목을 포트폴리오에 직접 담아서 투자를 합니다. 다시 말해 ETF 투자자는 ETF에 편입된 종목을 실제로 소유하고 있다고 생각하시면 됩니다.

 

그러나 ETN은 발행자의 신용을 담보로 한 채권형태입니다.

이는 ETN 발행자의 신용을 믿고 돈을 빌려주는 것이고, ETN 발행자가 투자금을 기초지수를 바탕으로 돈을 운용하다가 만기가 되면 ETN 발행 초기 계약했던 만큼의 돈을 지급하는 것입니다.

쉽게 말하면, 투자자들은 ETN 발행자에게 돈을 빌려주고 ETN발행자는 기초지수의 변한 만큼 만기 때 돌려주는 개념입니다.

 

정리하면, ETF 투자자는 실물자산을 직접 소유하지만, ETN투자자는 채권을 통해 운용사에 돈을 지불할 뿐 실물자산을 소유하는 것은 아닙니다. 이러한 투자는 ETN 발행자의 신용이 바탕이 되며 '신용위험'이 있습니다.

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ETN의 주요 용어

 

ETN을 이해하려면 몇 가지 용어를 먼저 파악해야 합니다.

 

① 기초지수

ETN은 기본적으로 추종하는 기초지수가 존재합니다. 

ETN의 기초지수에는 특정 주식들을 모아논 것들도 있고, 코스피 지수, 코스닥지수는 물론 세계 각국의 지수들도 기초지수가 됩니다. 뿐만 아니라 금, 구리, 원유, 채권, 선물, 옵션 등을 활용한 지수들도 기초지수로 활용됩니다.

 

② 지표가치 (iV: indicative Value) 

기초지수를 추종하는 ETN의 실질적인 가치입니다.

일일 기초지수의 변화율에 운용수수료 등을 일할 차감한 값이며, 매 영업일 장 종료 후 산출합니다. 

 

- ETN 1 증권당 실질가치 
- 산출방법 : 발행가로부터 일일 기초지수 변화율에 일할 계산된 제비용 등을 가감하여 산출
- 산출식 : 지표 가치 (T) = 지표가치 (T 1) x 일일 기초지수 변화율 x {1 일할 계산된 제비용
- 산출기관 : 한국예탁결제원
- 산출주기 : 매 영업일 장 종료 후 1 회

 

③ 실시간 지표 가치(iiV: intraday indicative  Value)

iV가 하루 1번만 산출되는 값이라면 iiV는 장중 기초지수의 변화율을 실시간으로 반영하여 산출되는 값입니다. 장중 매매 시 현재 ETN의 시장가격이 고평가 또는 저평가되었는지 여부(괴리율)를 판단하는 기준으로 활용됩니다. 

 

- ETN 1 증권당 장중 실질가치 
- 산출방법 : 전일 지표가치에 당일 장중 기초지수 변화율을 반영하여 산출
- 산출식 : 실시간 지표가치 T) = 지표가치 (T 1) x 기초지수 가장 최근 현재가 변화율
- 산출기관 : 코스콤
- 산출주기 : 기초지수 산출주기와 동일하게 하되 실시간일 경우 최대 15 초 이내로 설정

 

④ 시장가격

실제로 거래소에서 거래되고 있는 ETN의 가격입니다. iV와 약간의 괴리율이 생길 수 있습니다.

예로 "삼성 레버리지 WTI원유선물 ETN"상품 같은 경우는 수요가 공급보다 많기 때문에 괴리율이 크게 발생하고 있습니다.

 

⑤ 괴리율

시장가격과 iV 간의 오차를 나타내는 값으로, 매 영업일 장 종료 후 산출합니다. 

계산식은 아래와 같습니다.

괴리율(%)=(시장가격-iV)/ iV x100

- ETN 시장 가격과 지표가치의 차이를 지표가치에 대한 비율로 표시한 값
- ETN 시장 가격의 고평가 또는 저평가 정도를 나타내는 지표
- 유동성 공급이 원활하지 않을 때나 발행회사의 신용위험이 부각되거나 할 때 확대 가능

 

⑥ 유동성공급자제도(LP : Liguidity Provider)

ETN은 거래를 원활히 하기 위해 유동성공급자제도를 도입하고 있습니다.

발생사는 ETN종목은 의무적으로 유동성공급자가 있어야 하며, 유동성공급자는 거래시간 동안 연속적으로 매수, 매도 호가를 제시해야 합니다. 이 제도를 통해 ETN의 iV와 시장 가격 간의 괴리율을 최대한 줄이게 됩니다.

 

⑦ 환매제도

ETN은 거래소에서 사고파는 것 말고도, 발생사에게 직접 환매를 할 수도 있습니다. 그러나 발생사에게 직접 환매 시 불필요한 세금이 부과( 환매시 매매차익에 대한 배당소득세 발생) 될 수 있으므로, 투자자 입장에서는 환매보다는 거래소에서 종목을 매도하는 것이 유리합니다. 그리고 ETN은 만기가 되면 자동으로 환매가 되기 때문에, 되도록 만기전에 매도하는 것이 좋습니다.

 

⑧ 롤오버

ETN은 선물을 주요 투자 대상으로 하고 있습니다. 선물은 만기가 있기 때문에 근월물에서 차월물로 재투자하기 위해서는 비용이 발생합니다. 

 

롤오버(Roll-Over)란, 선물계약의 만기가 도래하는 상황에서 보다 장기의 선물계약으로 만기를 연장하는 것을 말하는데, 만기가 짧은 근월물과 만기가 긴 원월물의 가격차이에 의해 비용이 발생하거나 수익이 발생할 수 있습니다. 

 

근월물의 가격이 원월물보다 비싸서 수익이 발생하는 상황을 백워데이션이라 하고, 

반대로 원월물이 비싸서 만기 연장 시 비용이 발생하는 상황을 콘탱고라고 합니다. 

 

특히 콘탱고 상황에서 롤오버 비용이 발생할 경우 기초지수와 달리 기대보다 낮은 성과가 발생할 수 있습니다. 이는 미리 정해진 것 이 아니며, 수급상황과 미래 전망 등에 의해 달라집니다. 

 

<롤오버 실행 예시>

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특 징

 

-실질가치가 기초지수의 수익률에 연동되는 상장 상품이라는 측면에서 ETF와 유사하나 증권회사의 무담보 신용으로 발행한 상품입니다. 실물자산이 없다는 점에서 ETF와 구별이 됩니다. 
- 증권회사가 발행하는 파생결합증권이라는 점에서 ELS/DLS와 유사하나 거래소에 상장되어 주식처럼 매매가 가능합니다. 약정한 조건에 따라 확정 수익률을 지급하는 것은 아니라는 점에서 ELS/DLS와 구별됩니다.

 

 

①거래의 편의성, 유동성

ETN은 증권거래소에 상장되어 있고, 주식과 같은 방식으로 매매가 가능합니다.

그리고 원활한 거래를 위해 유동성공급자(LP)제도를 도입하고 있으므로 유동성이 풍부하여 매매가 쉽습니다.

 

②투자위험

- 발행사 신용위험 : 기초지수의 성과와 무관하게 무보증 , 무담보 일반 사채와 동일한 정도의 발행자 채무 불이행 위험 존재합니다.
- 기초지수 가격 변동 위험 : 원금 비보장 상품으로 기초지수 하락에 따른 손실 위험이 있습니다.
- 유동성 관련 위험 : 시장의 수요가 높은 종목의 추가 상장이 신속하고 원활하게 이루어지지 않을 경우 가격 왜곡 발생하기도 합니다.
- 단기거래 비용 증가 위험 : 잦은 단기매매를 할 경우 위탁수수료가 증가하여 투자수익 감소하게 됩니다. 
- 상장폐지 위험 : 일정 사유 발생 시 상장 폐지가 될 수 있습니다. 단 , 상장폐지가 되더라도 만기상환은 가능합니다.

 

③과세제도

ETN은 ETF와 마찬가지로 증권거래세가 없습니다. 국내 주식형 ETN의 경우 매매차익에 대해서도 비과세 혜택이 있습니다.

- 장내매도 시 증권거래세 비과세 
- 기초지수가 국내 주식형 ETN 인 경우 장내매도 매매차익 비과세 
- 기타 ETN으로부터 발생하는 모든 소득은 배당소득세 과세

 

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마치며!!

ETN의 기본적인 개념과 특징에 대해서 알아보았습니다.

최근 "삼성 레버리지 WTI원유선물 ETN" 상품에 대해 많은 사람들이 관심을 가지고 있습니다.

유가가 바닥으로 보고 상승을 예상하고 레버리지 효과를 보려고 하는 것인데요, 실제로 "삼성 레버리지 WTI 원유 선물 ETN" 은 유가지수의 2배의 레버리지 효과가 있습니다. 

레버리지가 2배인 만큼 수익과 손실이 2배라는 것을 감안해서 투자를 해야 할 거 같습니다.

 

그리고 현재 "삼성 레버리지 WTI원유선물 ETN" 같은 경우는 많은 분들이 관심을 갖다 보니, 기초지수와의 괴리율이 상당한데요, 이 말은 기초지수보다 비싼 가격에 금융상품을 매수하는 것입니다. 이 말은 유가가 올라 기초자산이 투자자가 매수한 금액보다 높아야 수익인 난다는 말입니다.

 

그렇기 때문에 ETN에 대해서는 투자를 신중히 할 필요가 있어 보입니다. 

일생일대의 기회가 찾아온 것일 수도 있지만 오히려 이때 큰 손실을 볼 수도 있으니까요.

 

그럼 모두들 기회라고 생각할 때 과감한 투자보다는 신중한 투자를 해야 할 것 같아요!!