선물거래에서 현물가격, 선물시장가격, 선물이론가격 이해하기

안녕하세요. 릴리리뷰입니다.

 

요즘 돈 버는 법에 대해서 많이들 관심을 갖고 계실 겁니다.

자산을 늘리는 방법에는 여러 가지가 있는데, 그중에서도 부동산만큼이나 레버리지를 일으켜 투자를 할 수 있는 게 있는데 바로 선물시장입니다.

선물하면 패가망신한다. 한 달 안에 깡통계좌가 된다.. 등등 많은 말들이 있는데요.

맞는 말이기도 합니다. 하지만 지피지기면 백전백승이라고 했죠. 선물에 대해서 확실히 알고 주의해서 투자한다면 선물투자만큼 좋은 투자 수단도 없을 것입니다.

그럼 오늘은 선물 가격이 어떻게 형성되는지에 대해서 알아보겠습니다.

 

■ 현물가격, 선물시장가격, 선물이론가격 이해하기

 

"선물이론가격"은 선물시장에서 거래되고 있는 선물가격이 현물가격에 비해 얼마나 고평가 혹은 저평가되어 있는지의 기준이 되는 가격입니다.

 

"현물가격"

선물가격의 형성을 이해하려면 '현물가격'을 알아야 하는데요.

우리나라에 대표적인 선물에는 코스피200선물이 있습니다. 코스피200선물의 현물가격이라고 하면, 코스피200지수를 의미합니다.

따라서 코스피200의 현물가격은 코스피200 지수에 따라 움직이고 코스피200지수는 현물주식시장의 수요와 공급에 따라 결정이 됩니다.

 

"선물시장가격"

선물시장가격은 선물시장에서 거래되는 선물의 가격을 말하는데, 이는 선물시장의 거래대상물인 코스피200 지수가 만기일에 얼마가 될 것인가 하는 판단을 기준으로 선물시장에서 거래되는 선물가격을 의미합니다.

선물시장가격 역시 선물시장에서의 수요와 공급에 의해 결정이 되는데 선물 매수세가 크면 가격이 오르고, 반대로 선물 매도세가 크면 가격이 내려갑니다.

 

"선물이론가격"

선물이론가격은 현물가격을 기준으로 이자율 등을 감안하여 계산한 값으로 선물의 이론적인 적정가격을 나타내는 값입니다.

따라서 선물이론가격은 현재 선물시장에서 거래되고 있는 선물가격이 현물가격에 비해 얼마나 고평가 혹은 저평가 되어 있는지의 기준이되는 가격입니다. 

선물이론가격은 아래의 식으로 나타낼수 있습니다.

선물이론가격 = 미래의 현물가격 기대치                   = 현물가격 + 순보유비용                   = 현물가격 + (금융비용-금융수익) x 잔존기간                   = 현물가격 + 현물가격 x (단기금리 - 배당수익률) x 잔존기간

선물이론가격은 현물가격에 단기금리를 더하고 배당수익률을 차감하여 산출합니다.

"정상적인 시장에서의 선물이론가격"

위의 식에서 확인할 수 있듯이 금리가 높고 만기일까지 잔존기간이 길수록 선물이론가격은 높게 나타납니다. 따라서 정상적인 시장조건에서는 선물시장가격은 현물가격보다 비싼 값에 거래가 됩니다.

 

"하락장에서의 선물이론가격"

하지만 경기침체나 주가에 악영향을 주는 악재가 있을 시에는 현물가격이 하락하게 됩니다. 이런 경우에는 단기금리는 내려갈 것이고 배당수익률은 높아지게 됩니다. 그러면 위에 식에서

"현물가격 x (단기금리 - 배당수익률) x 잔존기간" 

항목이 "-"(마이너스)로 바뀌기 때문에 선물이론가격은 현재 현물가격에 비해 낮게 형성이 됩니다.

 

"만기일에 가까운 선물이론가격"

만기일이 될수록 선물이론가격은 현물가격에 접근하게 됩니다. 위의 선물이론가격 공식에서 에서 보면

만기일이 다가올수록 이자를 부담하는 기간이 짧아지므로 금리의 영향은 점점 작아집니다. 그러다가 만기일에는 금리의 영향이 "0" (제로)가 됩니다. 그래서 만기일이 되면 선물이론가격과 현물가격은 같아지게 됩니다.

 

 

■ 현물가격, 선물시장가격, 선물이론가격의 관계

 

 

☆시장베이시스 = 선물시장가격 - 현물가격 ☆이론베이시스 = 선물이론가격 - 현물가격 ☆괴리율 = (선물시장가격-선물이론가가격)/선물이론가격 x 100

아래그림은 HTS상 실제선물의 가격입니다.

 

<2020.12.19 코스피200선물 종가기준 가격>

 

마치며

선물거래에서 꼭 알아야 할 현물가격, 선물시장가격, 선물이론가격에 대해서 알아보았습니다.

선물거래를 할 때 기본으로 알아야 할 내용이고, 선물이론가격을 잘 계산한다면 현재의 선물가격이 고평가인지 저평가인지 판단할 수 있고, 그에 따라 현재 가격에서 매수 포지션을 취할지 매도 포지션을 취할지 판단이 설 것입니다.

선물은 레버리지가 크기 때문에 큰 손실이 발생할 수 있기 때문에 항상 기초부터 탄탄히 공부하고 시작하자고요~!!